.RU

№13 "Финансирование и кредитование инвестиций "


Раздел №13 "Финансирование и кредитование инвестиций "
является своеобразным продолжением учебного курса "'Деньги, кредит, банки", имеет целевую теоретическую и практическую направленность для получения будущими банкирами и другими специалистами профессиональных знаний в сфере организации и осуществлении инвестиционного процесса, его финансово кредитного обслуживания. В рамках данной дисциплины изучается система финансирования и кредитования затрат по созданию новых, реконструкции, расширению и техническому перевооружению действующих основных фондов, роль и задачи банков в сфере инвестиционной политики переходного этапа к рыночным отношениям. В состав государственных экзаменов в рамках блока "Банковское дело" входит 12 вопросов, ответы на которые представлены ниже.


Вопрос: Понятие, объекты и формы инвестиции. Инвестиционный цикл и его структура.

Ответ. Инвестиции - это все виды материально-имущественных ценностей и прав на них, а так же интеллектуальную собственность, вкладываемых инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода).

Инвестиции - это ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль или социальный эффект.

^ К инвестициям относятся:

• денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги;

• движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

• авторские права, права на пользование землей;

• имущественные права, опыт и другие интеллектуальные ценности.

Основными объектами инвестирования являются:

• вновь создаваемые, реконструируемые и расширяющиеся основные фонды, а также оборотные средства во всех отраслях хозяйствующих субъектов;

• ценные бумаги (акции, облигации и др.):

• целевые денежные вклады;

• научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

• имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Все инвестиции подразделяются на две основные группы - это:

1) реальные;

2) портфельные.

^ Реальные инвестиции представляют собой в основном долгосрочные капитальные вложения в конкретный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов. В качестве вложений может быть использован и заемный капитал, том числе банковский кредит, при котором банк также становится субъектом, осуществляющим реальное инвестирование.

В связи с тем, что реальные инвестиции непосредственно участвуют в производственном процессе (в виде вложений средств по возведению зданий, сооружений, приобретению оборудования, товарно-материальных запасов и т.д.) их иногда называют прямыми инвестициями.

^ Портфельные инвестиции представляют собой вложения капитала в такие проекты, которые связаны с формированием инвестиционного портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов. В данном процессе инвестор должен стремится к формированию и управлению оптимальным инвестиционным портфелем, который создается, как правило, посредством операций купли и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. А портфель представляет из себя совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей.

Вложения, направляемые на формирование финансового имущества, приобретение прав на участие в делах других фирм, например приобретение их акции, других ценных бумаг, а также долговых прав, называют финансовыми инвестициями.

Различают также интеллектуальные (нематериальные) инвестиции которые представляют из себя затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и пере подготовку персонала, вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме вышеуказанных, различают так называемые нетто-инвестиции, брутто-инвестиции и валовые инвестиции. Нетто-инвестиции - это начальные инвестиции, которые осуществляются на основании инвестиционного проекта или при покупке фирмы (предприятия). Нетто-инвестиции вместе с реинвестициями образуют брутто-инвестиции. А реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, которые используются на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Реинвестиции могут быть использованы на обновления действующих основных фондов, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов, изменение объёма выпуска продукции (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры, созданием новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта и др.

^ Валовые инвестиции - это сумма новых инвестиции, увеличивающих размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение средств, направляемых на восстановление износа основного капитала).

^ Инвестиционный цикл – это есть период времени от начала осуществления проекта и охватывающий весь срок функционирования объекта по данному проекту до его ликвидации (прекращения срока его функционирования). Этот цикл необходим для разностороннего комплексного анализа вопросов финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.

Укрупнено инвестиционный цикл приятно делить на 3 стадии:

1) прединвестиционную;

2) инвестиционную;

3) производственную.

^ Прединвестиционная стадия - это период от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта.

Инвестиционная стадия - это период формирования проекта, заключения контракта или договора подряда на строительство.

Производственная стадия охватывает период непосредственной хозяйственной деятельности соответствующего субъекта по воплощению проекта в жизнь.


Вопрос: Инвестиционная деятельность, ее субъекты и их взаимоотношения.

Ответ. Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических и физических лиц, а в масштабе страны и государства но реализации инвестиции и успешному осуществлению самого инвестиционного процесса.

С целью более удачного и эффективного сочетания интересов процесса вложения ресурсов и получения дохода или социального эффекта в перспективе инвестиционная деятельность должна осуществляться на основе совладения инвестиционного спроса и предложения (это особенно актуально в условиях рыночной экономики).

В рыночных условиях на практике различают 2 вида инвестиционного спроса:

1) Потенциальный спрос;

2) Конкретный спрос.

^ Субъектами инвестиционной деятельности являются:

• инвесторы (часто они же выступают одновременно в роли заказчика);

• исполнители(подрядчики);

• пользователи объектов инвестиционной деятельности;

• финансирующие и кредитующие банки;

• юридические и физические лица как казахстанские, так и иностранные.

Субъекты инвестиционной деятельности более конкретно действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиции.

В состав инвестиционной сферы входят:

• сфера капитального строительства;

• инвестиционная сфера, где реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

• сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного финансовых обязательств в различных формах);

• сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.

Участники инвестиционной деятельности, которые выполняют соответствующие виды работ, должны иметь лицензии или сертификаты на право осуществление такой деятельности.

Из всех участников инвестиционной деятельности следует выделить наиболее основных:

• Инвесторы (заказчики).

• Исполнители (подрядчики).

• Финансирующий или кредитующий банк.

Взаимоотношения между инвестором (заказчиком) и исполнителем строятся на основе заключенного между ними контракта или договора подряда. В контракте или договоре порядка четко определяются обязанности и ответственность сторон.


Вопрос: Совершенствование привлечения иностранного капитала. Венчурный капитал.

Ответ. На совершенствование привлечения иностранного капитала оказывают позитивное влияние проводимая в стране инвестиционная политика и благоприятный инвестиционный климат. Вместе с тем осуществляют и другие методы привлечения в экономику страны иностранного капитала. Привлечение иностранных инвестиций можно активизировать путем концессионных и компенсационных соглашений, импорта лицензий, венчурного капитал, развития сотрудничества в инвестиционной сфере со странами ближнего и дальнего зарубежья на взаимовыгодных условиях.

Концессия представляет собой договор на передачу государством в эксплуатацию на оговоренный срок частным предпринимателям, иностранным юридическим или физическим лицам промышленных предприятий, земельного участка с предоставлением права на добычу полезных ископаемых, ведение строительства различных объектов целях стабилизации и развития национальной экономики и освоения природных богатств, а также созданное на основе такого договора само предприятие.

^ Компенсационное соглашение представляет собой форму внешнеторговых операции, связанных с возмещением кредитов и услуг на определенных условиях и в установленные сроки. При этом иностранными кредиторами (банками) выделяются целевые кредиты на развитие определенных предприятий с условием возврата этих кредитов поставщиками продукции (в условиях Казахстана, например, поставщики нефти, меди, газа, цинка и т. д.). В целях привлечения иностранного капитала путем создания благоприятного инвестиционного климата важную позитивную роль может сыграть организация производства продукции на базе использования лучших образцов рыночно развитых стран с помощью импорта лицензии.

^ Импорт лицензии - это получение от иностранного партнера соглашении (разрешения) для использования изобретения, защищенного патентами, а также технологии, технических знаний, опыта, производственных секретов и т. п. Эта лицензия выдается естественно, за соответствующее вознаграждение. Лицо, дающее лицензию, называется лицензиаром, а лицо, получающее лицензию - лицензиатом.

^ Паушальный платеж представляет собой оплату за предоставленное право пользования предметом договора лицензии до получения экономического эффекта в виде соглашения себестоимости, повышения производительности, увеличения прибыли и других позитивных показателей от использования этого предмета. Паушальный платеж применяется в ограниченных случаях (в таких, например, как продажа лицензии вместе с оборудованием, наличие опасности утечки производственных секретов, а также случай когда лицензиат не хочет допускать контроля над своей деятельностью или требуется ограничение на перечисление прибыли из страны лицензиата). Положительной стороной паушального платежа является то, что оно снижает степень риска, способствует быстрому получению вознаграждения (плата за предмет лицензии) и производится как единовременно (в разовом порядке), так и в рассрочку.

^ Венчурный капитал является одним из старейших видов капитала и, в то же время, одним из многообещающих для стабилизации и укрепления экономики переходного периода.

^ Венчурное финансирование - это обеспечение финансовыми ресурсами инновационной деятельности; финансирование научно-технических исследований.

В последнее время спрос на венчурный капитал вызвал бурный рост числа финансовых источников по венчурному капитала (инвесторов, кредиторов), которые можно условно разделить на 7 видов:

• закрытые партнерства с венчурным капиталом. Сюда входят денежные средства богатых семей, фондов и крупных индивидуальных инвесторов;

• венчурный капитал корпораций;

• публичные фонды венчурного капитала;

• фонды венчурного капитала инвестиционных банков;

• индивидуальные инвесторы;

• инвестиционные компании малого и среднего бизнеса;

• правительство штатов.


Вопрос: Структура капитальных вложений и ее совершенствование.

Ответ. Во всех этапах организации и осуществления инвестиционного процесса большую роль играет проблема решение вопросов повышения экономической эффективности капитальных вложений Большие резервы в решении этой проблемы имеются в совершенствовании структуры капитальных вложений. В крупном плане различают 3 вида структуры капиталовложений:

• отраслевая;

• технологическая;

• воспроизводственная.

^ Отраслевая структура характеризует направление капитальных вложений по соответствующим отраслям экономики.

Прогрессивная отраслевая структура образуется при направлении капитальных вложений в первую очередь на развитие ведущих отраслей в приоритетных секторах экономики страны, которые обеспечивают техническое перевооружение народного хозяйства. Именно с учетом этого обстоятельства и с целью быстрейшего выхода - из кризиса и стабилизации экономики. Президентом Республики Казахстан утвержден перечень приоритетных секторов экономики, куда должны быть направлены в первоочередном порядке прямые отечественные и иностранные инвестиции.

^ Технологическая структура капитальных вложений определяет соотношение между затратами на приобретение оборудования (активной части капиталовложений), строительно-монтажными работами (пассивной части капиталовложений) и прочими капиталовложениями (расходами на проектно изыскательские работы, подготовку эксплуатационных кадров и др.). Наиболее рациональной являются такая технологическая структура при которой затраты на активную часть, то есть приобретение оборудования занимают наибольший удельный вес. Этот фактор является особенно актуальным на данном этапе перехода к рыночным условиям хозяйствования. При этом следует учитывать, что доля оборудования в структуре капитальных вложений должна преобладать не только в стоимостном отношении, но и по качественным параметрам, оно (оборудование) должно соответствовать выпуску конкурентоспособной продукции или оказанию услуг.

^ Воспроизводственная структура капитальных вложений показывает соотношение их доли, направляемой на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих производственных основных фондов.

Создание новых основных фондов означает возведение предприятий, зданий и сооружений на новых строительных площадках по первоначально разработанному и утвержденному проекту Реконструкция основных фондов - эго осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производства без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения. Реконструкция одновременно может сопровождаться строительством новых и расширением действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения, заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования

Под техническим перевооружением действующих основных производственных фондов понимается выполнение комплекса мероприятия по повышению до современных требований в условиях конкуренции технического уровня отдельных участков производства, агрегатов и установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным и соответствующим конкурентоспособным стандартам в рыночных условиях. Преимущества реконструкции и технического перевооружения действующих основных производственных фондов заключается в том. что они позволяют увеличить объем производства, значительно улучшить качество продукции и другие технико-экономические показатели с меньшими затратами, чем при строительстве новых предприятий с одновременным сокращением срока инвестиционного цикла (до ввода объекта в эксплуатацию) на 150 - 200 процентов.

С переходом на рыночные условия хозяйствования в инвестиционной сфере происходит разностороннее совершенствование структуры капитальных вложений, что способствует значительному росту их фондоотдачи и в целом повышению экономической эффективности.


Вопрос: Общая характеристика источников финансирования, их состав и структура.

Ответ. Основными источниками финансирования инвестиционной деятельности на территории Республики Казахстан являются:

• собственные средства хозяйствующих субъектов инвесторов (прибыль, амортизационные отчисления, накопления и сбережения физических и юридических лиц и др.);

• инвестиционные ассигнования из государственного бюджета (республиканского и местного);

• внебюджетные фонды;

• заемные финансовые средства инвесторов (кредитные ресурсы);

• иностранные инвестиции (в том числе приоритетно -прямые инвестиции).

Основную долю в составе собственных средств в источниках финансирования инвестиций составляют прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль является главной формой чистого дохода хозяйствующих субъектов, которая выражает стоимость прибавочного продукта. Величина прибыли выступает как часть денежной выручки, составляющей разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) инвестиционного проекта и ее полной себестоимостью. Таким образом, прибыль, являясь обобщающие показателем результатов коммерческой деятельности участников инвестиционной деятельности (фирм, предприятий и других), представляет из себя важный источник формирования их финансовых ресурсов.

Крупным источником финансирования инвестиций из состава собственных средств предприятий являются амортизационные отчисления в виде составной части фонда возмещения. Известно, что фонд возмещения как часть совокупного общественного продукта по стоимости состоит из двух элементов, которые используются на возмещение потребленных в процессе производства основного и оборотного капитала. Первый из этих элементов направляется на возобновление потребленной в течение года стоимости орудий труда. Источником возмещения этой стоимости выступает денежный износ. Данный источник хотя и равен по объему внесенным в него денежным средствам, которые эквивалентны стоимости изношенных основных

производственных фондов, однако, являются источниками, финансирования не только простого, но и расширенного воспроизводства этих фондов.

Амортизационные отчисления позволяют получать более высокую мощность и производительность оборудования по сравнению с той мощностью, которая могла быть достигнута на эти же средства в период начисления износа активной части основных фондов.

На фирмах, предприятиях накопление стоимостного износа происходит ежемесячно, в то время как основные производственные фонды не требуют адекватного возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате этого формируются свободные денежные средства путем включения амортизационных отчислений в издержки производства. Таким образом, эти свободные денежные средства могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятия. В то же время такие объекты не нуждаются в возмещении до истечения нормативного срока службы. Общий объем амортизационной стоимости обеспечивает не только простое, но и расширенное воспроизводство основных фондов. Таким образом, начисленный стоимостной износ служит одним из важных источников финансирования инвестиционной деятельности.

В состав собственных средств в источниках финансирования инвестиционной деятельности, кроме вышеуказанных двух главных составных частей, входят и так называемые прочие: а) возвратные доходы от разборки временных зданий и сооружений; б) выручка от реализации продукции попутной добычи; в) экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ при хозяйственном способе; г) мобилизация внутренних ресурсов.


Вопрос: Этапы осуществления инвестиционных проектов.

Ответ: Любой инвестиционный проект имеет жизненный цикл, охватывающий ряд стадий (этапов), связанных с зарождением замысла, его реализацией и достижением заданных целей.

Жизненный цикл инвестиционного проекта начинается за долго до начало его реализации и заканчивается много позже его завершения.

Законченный жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из следующих этапов или структуры проектного цикла:

1. Предпроектная оценка или прединвестиционный цикл (этап);

2. Реализация проекта или инвестиционный этап;

3. Оценка реализованного проекта или эксплуатационный проект.

Первый этап включает в себя исследования, связанные с обоснованием целесообразности и выбора способа реализации проекта, необходимой проектной документации и т.д. их можно сформулировать следующим образом:

• формирование основных идей проекта (т. е. выбор альтернативного варианта проекта, изучение спроса на проект, определение цели и задач проекта и др.);

• проектный анализ - сбор и анализ данных, относящихся к проекту и выбор оптимального варианта;

• разработка проекта - выбор оптимальных методов реализации проекта, последовательности выполняемых работ с учетом социально - экономических особенностей региона.

Второй этап начинается с момента фактического начала строительства и заканчивается на момент передачи объекта в эксплуатацию. На этой стадии ведется контроль за ходом строительства.

На третьем этапе оценивается или определяются достигнутые или недостигнутые цели проекта и извлекается опыт для использования его в создании следующих проектов.


Вопрос: Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Ответ. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов представляют из себя способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные мероприятия и объекты с целью оценки перспектив их окупаемости и достаточной прибыльности. Инвестиционные проекты должны подвергаться детальному анализу с рассмотрением альтернативных вариантов и выбором из них наилучшего.

В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности (эффективности) вложенных средств в различные проекты. Одновременно в качестве альтернативы инвестиционным проектам рассматриваются варианты более выгодных финансовых вложений в другие объекты, а так же помещение капитала в банк под более выгодные процентные ставки или обращение средств в более доходные ценные бумаги.

Учитывая, что формирование и реализация инвестиционного проекта является динамическим процессом, для его последовательного описания используют имитационные модели, реализуемые с помощью компьютерной техники. В этих моделях в качестве переменных используют ТЭП (технико-экономические показатели), финансовые ресурсы инвестиционного проекта, также параметры, характеризующие внешнюю экономическую среду, в том числе, такие как характеристика рынков сбыта, инфляция, процентные ставки по кредитам и др.

На основе вышеупомянутых моделей определяются потоки расходов и доходов (издержек и выгод), рассчитываются показатели экономической эффективности, строятся годовые балансы результатов производственной деятельности, проводится анализ влияния и внутренних факторов инвестиционного проекта на результаты его функционирования. В рыночно и индустриально развитых странах крупные промышленно-финансовые корпорации создают математические модели собственного развития и наиболее эффективно выгодного размещения капитала. Этими моделированными средствами часто пользуются и различные консультационные фирмы, которые выполняют исследования эффективности инвестиционных проектов на договорной основе с клиентами.

При выборе методов и критериев оценки инвестиционных проектов следует учитывать специфику данного проекта, заложенные в нем инновации (нововведения), тип отрасли и ряд другие факторы, оказывающие как положительное, так и отрицательное влияние на рассматриваемый инвестиционный проект.

Наиболее часто в зарубежной, а теперь и в нашей казахстанской практике применяется 5 основных методов, которые условно можно объединять в две группы. Из них первую группу входят два метода. которые основаны на использовании концепции дисконтирования:

  1. метод определения чистой текущей стоимости;

  2. расчет рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли. Во вторую группу входят 3 метода - это так называемые простые или традиционные, которые не предполагают использование концепции дисконтирования:

  1. метод расчета срока окупаемости;

  2. метод средней (расчетной, проектной или годовой) нормы прибыли, которого иногда называют методом определения бухгалтерской


Вопрос: Структурно - инвестиционная политика государства в условиях перехода к рыночным отношениям.

Ответ. Для выхода из кризисной ситуации, стабилизации и развития экономики важным условием является выработка и осуществление в жизнь оптимальной структурно-инвестиционной ПОЛИТИКИ.

Под инвестиционной политикой понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии и тактики по организации и осуществлению инвестиционного процесса.

Проведение инвестиционной политики, направленной на экономическое и социальное развитие страны осуществляется:

• в соответствии с инвестиционными программами;

• прямым управлением государственными инвестициями, бюджетными ассигнованиями и внебюджетным фондом;

• введением дифференцированных процентных ставок и льгот;

• проведением взвешенной финансовой, ценовой (в госсекторе), а также кредитной политики, исходя из реального состояния экономики (а не как раньше по принципу "всем сестрам по серьгам'" и в результате рост незавершенного строительства, омертвление капитальных вложений);

• надлежащей экспертизой инвестиционных проектов (вопросы экспертизы будут изучаться по курсу "Анализ инвестиционных проектов и банковский надзор").

В межгосударственном масштабе главными направлениями структурно-инвестиционной политики являются:

• межгосударственная интеграция экономики (в перспективе -* Евразийский союз);

• организация сотрудничества в разработке и осуществлении инвестиционной политики:

• согласованная взаимоувязанная структурно-инвестиционная перестройка к рыночным условиям хозяйствования;

• взаимоприемлемая производственная кооперация с первоочередным развитием наиболее перспективных проектов, представляющих общий интерес;

• совместная защита инвесторов от рисков (гарантии, страховки, залоги и т.д.);

• повышение эффективности работы по подготовке кадров для рыночных условий и др.

1-celi-i-zadachi-uchebnoj-disciplini-ee-mesto-v-uchebnom-processe.html
1-celi-osvoeniya-disciplini-celyami-osvoeniya-disciplini-modulya-inostrannij-yazik-yavlyaetsya-povishenie-ishodnogo-urovnya-vladeniya-inostrannim-yazikom-dostignutogo.html
1-celi-predmeti-i-obekti-izucheniya-disciplini.html
1-celi-zadachi-deyatelnosti-komiteta-zapisi-aktov-grazhdanskogo-sostoyaniya-tomskoj-oblasti-i-pokazateli-ih-dostizheniya-v-otchetnom-godu.html
1-cennie-bumagi-ih-sushnost-i-svojstva-6.html
1-cennosti-osnova-celi-i-soderzhaniya-uchebnoe-posobie-g-p-sinicina-vospitanie-sovremennogo-shkolnika-omsk-1999.html
  • reading.bystrickaya.ru/konspekt-zanyatiya-po-logopedicheskoj-ritmikev-podgotovitelnoj-k-shkole-gruppe.html
  • reading.bystrickaya.ru/ksptk-blm-mamandiini-studentterne-arnalan.html
  • turn.bystrickaya.ru/otchet-ob-ocenke-4300141211c-2214yu-01m5126.html
  • university.bystrickaya.ru/glava-2-cel-i-osnovnie-zadachi-programmi-ob-utverzhdenii-programmi-ekonomicheskoe-i-socialnoe-razvitie-nizhegorodskoj.html
  • institut.bystrickaya.ru/tamozhennoe-sotrudnichestvo-rf-i-sng.html
  • assessments.bystrickaya.ru/byulleten-novih-postuplenij-stranica-2.html
  • ucheba.bystrickaya.ru/primechanie-dlya-otvetov-na-voprosi-2-11-sleduet-ispolzovat-yaziki-visokogo-urovnya-paskal-ili-si-si-stranica-4.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/respublikanskij-konkurs-luchshih-elektivnih-kursov-dlya-profilnogo-obucheniya-budushee-chuvashii-v-innovacionnom-mishlenii-stranica-5.html
  • prepodavatel.bystrickaya.ru/test-15-b-ajris-press.html
  • university.bystrickaya.ru/formirovanie-valyutnogo-kursa-v-respublike-belarus.html
  • spur.bystrickaya.ru/kriterii-ocenki-otveta-na-gosudarstvennom-ekzamene.html
  • holiday.bystrickaya.ru/moskovskij-gosudarstvennij-tehnicheskij-universitet-grazhdanskoj-aviacii-mgtu-ga-otchyot-o-samoobsledovanii-obrazovatelnoj-programmi.html
  • pisat.bystrickaya.ru/uchebnaya-programma-disciplini-teoriya-socialnoj-raboti-specialnost-040101-65-socialnaya-rabota.html
  • esse.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-disciplini-teoriya-igr-napravlenie-oop-231300-prikladnaya-matematika-kvalifikaciya-stepen-bakalavr.html
  • university.bystrickaya.ru/evropejskaya-social-demokratiya.html
  • tetrad.bystrickaya.ru/vizov-programmi-na-vipolnenie-zadacha-proekta-pomoch-izuchit-osnovnie-naviki-neobhodimie-v-informacionnom-obshestve.html
  • laboratornaya.bystrickaya.ru/razdel-ti-izobrazhaesh-ukrashaesh-i-stroish-programmi-otdelnih-uchebnih-predmetov-kursov-programmi-otdelnih.html
  • uchebnik.bystrickaya.ru/vi-kogda-nibud-zadumivalis-o-tom-kak-sobaki-i-koshki-stali-domashnimi-zhivotnimi-i-sputnikami-cheloveka-tak-davajte-zhe-zaglyanyom-v-proshloe-i-rassmotrim-to-kak-e.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/specialnij-nalogovij-rezhim-na-osnove-uproshennoj-deklaracii.html
  • klass.bystrickaya.ru/52-gosudarstvennaya-regionalnaya-politika-uchebnoe-posobie-1-chast-prednaznacheno-dlya-bakalavriata-po-specialnosti.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/regionalnaya-programma-po-okazaniyu-sodejstviya-dobrovolnomu-pereseleniyu-v-kaluzhskuyu-oblast-sootechestvennikov-prozhivayushih-za-rubezhom-na-2007-2012-godi-naimenovanie-programmi-stranica-5.html
  • university.bystrickaya.ru/glava-8-t-14-tajni-snezhnogo-cheloveka-velikie-tajni.html
  • kolledzh.bystrickaya.ru/analizu-vospitatelnoj-raboti-mou-sosh-imeni-a-v-kalyapina-s-prigorodnoe-za-2009-2010-uchebnij-god.html
  • predmet.bystrickaya.ru/sovremennij-urok-istorii-metodika-i-tipologiya-provedeniya-igr-i-diskussij-na-urokah-istorii-39-urovni-sformirovannosti.html
  • bukva.bystrickaya.ru/o-provedenii-25-iyunya.html
  • zadachi.bystrickaya.ru/metodicheskie-rekomendacii-aleksej-stepanovich-homyakov-i-tulskij-kraj-v-pomosh-pedagogam-dopolnitelnogo-obrazovaniya-turistsko-kraevedcheskih-obedinenij.html
  • lesson.bystrickaya.ru/nauchnoe-poznanie-3.html
  • doklad.bystrickaya.ru/vospominaniya-o-shtejnere-stranica-7.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/ubijstvo-pri-otyagchayushih-obstoyatelstvah.html
  • teacher.bystrickaya.ru/formirovanie-sposobnosti-k-iniciativnoj-professionalnoj-deyatelnosti-studentov-pedagogicheskogo-vuza-13-00-08-teoriya-i-metodika-professionalnogo-obrazovaniya.html
  • knigi.bystrickaya.ru/sosedi-po-tretemu-eshelonu-r-m-nureev.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/lishenie-svobodi-i-arest-nesovershennoletnih.html
  • abstract.bystrickaya.ru/2-iyunya-na-bajkonure-projdut-torzhestvennie-meropriyatiya-aerokosmicheskie-novosti3.html
  • institute.bystrickaya.ru/glava-3-neslavyanskie-narodi-ix-nachala-xiii-v-istoriya-rossii-s-drevnejshih-vremen-do-konca-xx-veka-v-3-h-knigah-kniga-i.html
  • institute.bystrickaya.ru/gastrojbat-vremya-novostej-yuliya-homchenko-21052008-087-str-3-gosduma-rf-monitoring-smi-2-1-maya-2008-g.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.